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FPCI Hygie 2

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FPCI · dette privée · pharmacies · millésime historique

Hygie 2 : financer la reprise et le développement d’officines de pharmacie

Hygie 2 est un FPCI géré par A Plus Finance, consacré au financement d’officines de pharmacie en France, en partenariat historique avec le réseau Lafayette. Le portefeuille est désormais finalisé : A Plus Finance indiquait en 2025 que le fonds avait financé neuf opérations de reprise de pharmacies. Le successeur commercial de la stratégie est Caduceus ; Hygie 2 doit donc être présenté comme un millésime historique.

9 opérationsNombre de reprises financées annoncé par A Plus Finance lors du lancement du successeur Caduceus.
12,5 ans + 1 + 1Durée réglementaire du fonds, soit jusqu’à 14,5 ans avec prorogations.
Risque 6/7Classe de risque élevée du DIC historique des parts AC et AD.
Capital bloquéLe DIC prévoit l’absence de rachat par le fonds pendant sa durée de vie.

Une stratégie spécialisée dans la transmission des pharmacies

Hygie 2 a été conçu pour financer des sociétés détenant directement ou indirectement des officines de pharmacie situées en France, adhérentes au réseau Lafayette ou ayant vocation à le devenir. Le fonds pouvait intervenir lors de reprises d’officines par des titulaires ainsi que pour certains besoins de développement, par exemple le financement de stocks ou d’agrandissements.

Cette stratégie répondait notamment aux enjeux de transmission de pharmacies et de financement d’un secteur réglementé. Elle implique toutefois une forte concentration sectorielle et ne doit pas être assimilée à un placement obligataire garanti.

Quels types d’officines étaient recherchés ?

Le DIC et le règlement historiques indiquent que le fonds privilégiait les pharmacies situées dans des agglomérations ou zones de chalandise d’au moins 10 000 habitants. Les officines recherchées devaient généralement présenter un potentiel permettant d’atteindre environ 5 M€ de chiffre d’affaires.

Pour certaines pharmacies déjà adhérentes au réseau Lafayette, un seuil d’environ 3 M€ de chiffre d’affaires pouvait être envisagé à condition de démontrer un potentiel de croissance. Le règlement permettait néanmoins une poche limitée d’investissements ne répondant pas à l’ensemble de ces critères.

Des obligations convertibles comme instrument principal

Le fonds investissait principalement au moyen d’obligations convertibles émises par les sociétés du portefeuille. La documentation prévoyait un intérêt fixe, dont une partie pouvait être payée en numéraire et une autre capitalisée, ainsi qu’un intérêt participatif dépendant notamment de la croissance de l’EBE de la société financée.

Cette structure rapproche Hygie 2 d’une stratégie de dette privée avec composante de capital potentiel. Elle expose le porteur au risque de crédit de l’officine, à sa performance opérationnelle et, en cas de conversion, aux risques propres à un investissement en capital non coté.

Caractéristiques réglementaires historiques de Hygie 2

Société de gestion A Plus Finance, agréée AMF GP-98051.
Forme FPCI déclaré auprès de l’AMF.
Parts documentées AC – FR0013526092 ; AD – FR0013525706.
Durée de vie 12,5 ans, prorogeable deux fois un an, soit 14,5 ans maximum.
Souscription historique À partir de 100 000 €, ou 30 000 € dans certains cas prévus par la réglementation et le règlement.
Objectif brut historique Entre 6 % et 10 % par an sur les montants investis dans la documentation réglementaire ; la page commerciale communiquait un objectif de TRI de 7 % à 8 %. Ces objectifs ne sont pas garantis.
Classe de risque historique 6/7.
Rachat Le DIC indique qu’aucun rachat par le fonds n’est possible pendant la durée de vie du véhicule.
Dépositaire historique ODDO BHF SCA.

Hygie 2 est désormais un fonds historique ; Caduceus lui a succédé

A Plus Finance a indiqué en 2025 que le portefeuille d’Hygie 2 était finalisé après le financement de neuf opérations de reprise de pharmacies sur le territoire. La société de gestion citait notamment la reprise de la Pharmacie de l’Abbaye à Saintes par deux pharmaciens, officine représentant plus de 5 M€ de chiffre d’affaires.

A Plus Finance a ensuite lancé Caduceus, présenté comme le millésime successeur de la stratégie, toujours consacré à la transmission de pharmacies et avec un partenariat élargi au groupe Hygie 31. Les caractéristiques de Caduceus ne doivent pas être transposées automatiquement à Hygie 2.

Risques et points de vigilance

Perte en capital

Le DIC précise que le fonds ne comporte aucune garantie de capital ou de rendement et qu’une perte partielle ou totale est possible.

Illiquidité

Les porteurs ne peuvent pas demander au fonds le rachat de leurs parts pendant toute sa durée de vie, prorogations comprises.

Crédit

Les officines financées peuvent ne pas être en mesure de payer les intérêts ou de rembourser les obligations à l’échéance.

Concentration sectorielle

Le fonds est spécialisé dans les pharmacies et reste sensible aux évolutions réglementaires, concurrentielles et économiques du secteur.

Effet de levier

Certaines sociétés financées peuvent recourir à un endettement significatif, augmentant leur sensibilité aux taux et aux baisses d’activité.

Valorisation

Les sociétés non cotées sont évaluées selon des méthodes de juste valeur ; la valeur liquidative peut différer du prix réellement obtenu lors d’une cession.

Documentation historique conservée

Pour aller plus loin

GuideComprendre les FPCIFonctionnement, accès, fiscalité et risques.ThématiqueDette privéeComprendre les financements privés non cotés.

Communication pédagogique et non contractuelle. Hygie 2 est présenté comme un millésime historique dont le portefeuille est finalisé. Il présente notamment des risques de perte en capital, de crédit, d’illiquidité, de concentration sectorielle, d’effet de levier, de valorisation et de durée. Les objectifs de performance historiques ne sont pas garantis.

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