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Les produits structurés sont très différents les uns des autres et peuvent proposer différentes caractéristiques et scénariis variant notamment en fonction des sous-jacents, des durées, des conditions de rappel et des protections en capital à l’échéance.
Les produits structurés peuvent être définis comme des instruments financiers risqués, alternatifs à un placement dynamique risqué de type actions. Ils peuvent être structurés sous forme de fonds ou d’obligation, avec une durée fixée à l’avance (souvent entre 6 et 10 ans), et avec une valeur au terme calculée selon une formule dépendant de l’évolution du sous-jacent.
Le sous-jacent est l’instrument financier auquel se réfère un produit structuré : cela peut être une action, un panier d’action, un indice. L’évolution de la valeur du sous-jacent est le facteur le plus important influençant l’évolution du prix du produit structuré. En effet, à tout moment un produit structuré peut être revendu, et sa valeur sera plus ou moins importante en fonction de l’évolution favorable ou non du scénario sur lequel il a été bâti. Ainsi, il pourra faire l’objet d’une surcôte si le sous-jacent évolue favorablement, ou à l’inverse d’une décôte dans le cas contraire.
Période de commercialisation limitée Une fois le montant de l’enveloppe atteint, la commercialisation du produit peut cesser à tout moment sans préavis.
La qualité d’un produit structuré dépend entre autres de la solvabilité du débiteur (de l’émetteur).
A date de constatation : Si l’indice clôture au dessus de son niveau initial, l’investisseur récupère 100% de son capital + un pourcentage contractuellement défini par an prorata temporis
A date de constatation : En cas d’une baisse en pourcentage défini à l’avance (généralement aux alentours de -40%), l’investisseur bénéficie d’une protection et ne subira pas à l’échéance, la perte en capital. Au delà de la baisse contractuelle, l’investisseur subira les pertes
Tous les produits structurés bénéficient de scenarii de performances (favorable, median, défavorable)
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L’indice ou l’action sous-jacente : un produit structuré est toujours construit sur la base d’un sous-jacent. Ce sous-jacent peut être une action, un panier d’action (par exemple 10 actions du CAC 40), ou d’un indice boursier (CAC 40, Eurostoxx 50..). Il faut être très vigilant sur le choix de ce sous-jacent : en effet, une action est par nature un actif très volatil, le fait de souscrire un produit basé sur une seule action peut donc représenter un risque élevé du fait de l’absence de diversification (exposition très forte en cas de crise sectorielle touchant l’action question par exemple).
Attention également aux indices exotiques ou trop complexes : si certains indices sont bien connus du grand public tels le CAC 40, il existe de nombreux indices complexes qui peuvent par exemple incorporer une baisse annuelle sensée simuler le versement des dividendes, ou sélectionnant des paniers d’actions présentées comme vertes mais incluant si on les regarde bien des pétroliers, des entreprises du BTP…
La garantie ou la protection en capital à terme : certains produits peuvent faire l’objet d’une garantie en capital à terme. Cela permettra à l’investisseur de récupérer son capital quoiqu’il arrive (bien que la valeur de revente du produit en cours de vie puisse évoluer). D’autres produits peuvent être structurés en incorporant une protection du capital à terme : cela permet en général de récupérer la totalité de son capital de départ tant que l’indice ne baisse pas plus qu’un niveau donné (-30%, – 40%) par rapport à son niveau de départ. Si l’indice ou l’action baisse plus que ce niveau le souscripteur réalisera une perte en capital égale à celle de l’indice. Cette protection en capital est souvent appelée « barrière ».
Les conditions de rappel anticipé le cas échéant : les produits de type Autocall comprennent un mécanisme de remboursement anticipé (produits dits « Autocall ») qui s’active automatiquement si la performance du sous-jacent est à l’une des dates de constatation fixée, positive ou nulle par rapport à la date d’anniversaire de la constatation initiale (certains peuvent même être rappelés en cas de baisse limitée, par exemple si un indice donné à date de constatation n’a pas baissé de plus de 20%).
L’émetteur : il s’agit de l’organisme financier émetteur du produit structuré. Le choix de cet organisme est particulièrement important car contrairement à la souscription d’une action, la souscription d’un produit structuré ne consiste pas à devenir propriétaire du sous-jacent. En effet, le capital et le rendement éventuellement distribués le seront par l’émetteur, à condition toutefois qu’il soit toujours présent le jour où ce versement doit intervenir. La souscription d’un produit structuré comporte donc un risque de crédit lié à la solvabilité de l’émetteur.
La durée du placement : l’un des risques à prendre en compte lors de la souscription d’un produit structuré est le risque lié à sa durée. En effet, si un produit peut proposer une protection totale ou partielle à terme du capital, ce n’est pas le cas en cours ce vie. Ainsi, chaque produit verra sa valeur fluctuer en cours de vie, et il est possible sur un bénéficiant à terme d’une protection forte en capital de réaliser une perte importante si l’on est obligé de le céder en cours de vie.
La fréquence de constatation : le principe d’un grand nombre de produit structuré est de comparer la valeur du sous-jacent par rapport à la date de constatation initiale ( = le « strike »). Cette fréquence de constatation joue un rôle très important car il déterminera le nombre de possibilités pour l’investisseur de sortir gagnant de son contrat.
Ainsi, on peut souscrire par exemple un produit structuré prévoyant une sortie anticipée (donc un produit de type Auto-call) si l’indice est supérieur ou égal à sa valeur de constatation initiale, avec une constatation quotidienne, mensuelle, annuelle….Il va de soi que sur une période donnée, plus le produit comporte de dates de constatation, plus la probabilité de constater la réalisation de la condition de sortie sera élevée. Sur 10 ans, un produit à constatation annuelle n’offrira que 10 chances de sortie (dans le pire des cas, la condition peut être réalisée tous les autres jours de l’année et pas le jour de constatation), là ou un produit à constatation mensuelle en offrira 120. La probabilité d’une « bonne pioche » sera donc bien plus importante.
Attention toutefois : En finance comme en physique, rien ne se perd, rien ne se crée. Il va de soi qu’un produit offrant une garantie totale en capital avec une constatation quotidienne serait plus attractif à rendement équivalent qu’un produit sans aucune protection et à constatation annuelle. Toutefois, il faut savoir toutes les briques qui permettent de construire un produit structuré ont un « prix », et que ce prix se traduit par une diminution du rendement potentiel du produit. Un produit offrant de très fortes protection et/ou garantie ne pourra donc offrir d’un potentiel de gain limité. A contrario, un produit construit avec un niveau de sécurité minimum pourra afficher un rendement plus élevé.
Le rendement et le risque restent des notions très intimement liées, un produit structuré offrant un potentiel de rendement fort est donc forcément un produit à risque fort, et un produit apparemment sans risque ne peut pas présenter un potentiel de rendement élevé.
Himaraya Mai 2028 (FR0013476850)
– Commercialisation jusqu’au 11 mai chez Axa, Apicil / Intential, Nortia (contrats Aprep et en compte titre)
– Durée d’investissement : 8 ans
– Indice SoFrance 20 (composé des 20 plus grosses capitalisations du CAC 40)
– Chaque trimestre, après 1 an et 3 mois, si l’indice est stable ou en hausse par rapport à son niveau initial, remboursement anticipé avec 100% du capital + 2,25% par trimestre écoulé (=9% par an)
– A l’échéance, le capital est protégé jusqu’à 40% de baisse de l’indice par rapport à son niveau initial. Perte en capital au-delà de – 40%
Les produits structurés sont des titres de créances qui doivent être logés au sein de supports. La plupart des produits structurés sont éligibles aux comptes-titres, contrats d’assurance-vie et contrats de capitalisation. Il est également possible de les loger au sein d’un PEA s’ils en respectent les conditions d’éligibilité.
Comme tout placement financier, les produits structurés sont des instruments financiers avec des risques du fait de leur volatilité, et de l’absence de garantie en capital à terme pour ceux qui n’en proposent pas.
Les risques peuvent être liés au marché en lui-même (risque de crédit, fluctuations) mais également liés à l’émetteur (risque de défaut de l’Émetteur, de faillite ou de mise en résolution).
Le risque de perte totale ou partielle du capital est également à prendre en compte (voir scenario défavorable ).
Les produits structurés permettent d’optimiser, lorsque les conditions du marché le permettent, le rendement potentiel espéré par rapport à un investissement en direct sur un actif sous-jacent tout en bénéficiant d’une protection partielle du capital investi.
Cette protection partielle aura pour effet de limiter la performance en cas de forte hausse de l’indice.
Pour illustration :
Avec un produit structuré dont le sous-jacent est l’indice CAC40 : vous pourrez en cas de hausse de 20% de l’indice, avoir un rendement de votre produit plafonné à 8%.En revanche si l’indice CAC40 baisse de 25%, vous ne subirez pas de perte en capital investi et retrouver votre mise initiale sans subir la baisse de -25%.
Enfin, si le CAC40 a perdu -50% et dépasse le niveau de la protection partielle, vous subirez la perte de -50%.
L’investissement au sein de produits structurés nécessite un accompagnement professionnel. Nous sommes à votre écoute pour vous conseiller sur les différents produits structurés disponibles et vous accompagner de façon efficiente.
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